Taruhan Meningkat pada Lonjakan Besar di VIX yang Dapat Getarkan S&P

Paruh pertama tahun 2020 merupakan kondisi yang bagaikan roller-coaster, dan berdasarkan taruhan opsi, kuartal ketiga mungkin terbukti sama tidak stabilnya. Dalam beberapa hari terakhir telah ada beberapa taruhan bearish yang menunjukkan bahwaS&P 500dapat turun sekitar 7% sebelum kuartal akhir. Pada saat yang sama, terdapat bukti bahwa beberapa investor bertaruh bahwa, pada pertengahan September,VIXdapat lebih dari dua kali lipat nilainya dan kembali ke posisi puncak yang terlihat pada bulan Maret, karena ketakutan terhadap COVID-19 mencengkeram pasar dunia dan volatilitas melonjak ke level tertinggi dalam lebih dari satu dekade.

Bahwa siapa pun yang semestinya bertaruh pada koreksi di pasar seharusnya tidak terkejut, terutama mengingat kenaikan di S&P 500 hampir 20% pada kuartal kedua. Kemajuan yang signifikan untuk indeks tersebut datang cukup lancar, tanpa banyak perlawanan dari bears. Namun, terlihat banyak kekhawatiran, seperti meningkatnya kasus COVID-19, yang dapat dengan mudah dan cepat menggagalkan reli dan beberapa investor sedang mempersiapkan kemungkinan ini.

 

Hedging terhadap Penurunan S&P 500

Pada tanggal 1 Juli, open interest untuk S&P 500 30 September menempatkan harga strike sebesar 2.930 naik 29.580 kontrak. Selain itu, menempatkan 2.465 untuk tanggal kedaluwarsa yang sama meningkat 29.333 kontrak, sementara panggilan 30 September pada 3.230 naik 29.373 kontrak. Lonjakan open interest adalah hasil dari menaruh spread di mana trader membeli 2.930 dan menaruh 2.465 dan menjual 3.215 panggilan, berdasarkan data yang diberikan oleh Trade Alert.

Perdaganganakan menyarankan bahwa suatu lembaga bertaruh bahwa S&P di bawah 2.930 sebelum atau pada tanggal kedaluwarsa. Perdagangan juga mengasumsikan bahwa indeks tidak berada di atas 3.215 saat tanggal kedaluwarsa, setelah menjual panggilan. Secara keseluruhan, ini adalah taruhan bearish dan menunjukkan bahwa indeks akan turun dari level saat ini sekitar 3.130. Mungkin juga bahwa perdagangan ini merupakan bagian dari strategi yang sepanjang suatu lembaga berusaha untuk melindungi nilai portofolionya terhadap penurunan signifikan dalam S&P 500 selama tiga bulan ke depan.

Volatilitas Melonjak

Secara terpisah, terdapat juga peningkatan substansial pada perdagangan opsi VIX. Open interest untuk 19 Agustus 70 memanggil oleh sekitar 9.138 kontrak pada 1 Juli, sementara open interest untuk 16 September memanggil pada 80 dan 85 masing-masing naik 10.512 dan 15.294.

Data opsi VIX menunjukkan panggilan ini dibeli, artinya pemilik, atau para pemilik, percaya VIX akan diperdagangkan pada, atau di atas, 70 pada tanggal kedaluwarsa, naik dari level saat ini di sekitar 27. Secara efektif ini merupakan taruhan bahwa volatilitas akan meningkat secara dramatis selama beberapa bulan mendatang, dan kondisi itu dapat berarti bahwa pasar ekuitas turun.

VIX hanya pernah diperdagangkan di atas 70 selama dua periode dalam hampir 30 tahun sejarahnya — selama di tengah krisis keuangan 2008/2009 dan pada bulan Maret tahun ini, ketika penyebaran COVID-19 mulai melaju cepat di seluruh Amerika Serikat.

 

Risiko Terlihat

Terdapat banyak alasan bagi para trader atau institusi untuk menempatkan taruhan bearish ini atau posisi protektif, terutama mengingat kenaikan signifikan pada S&P 500 dari posisi terendah Maret dan saat ini diperdagangkan di sekitar 20 kali perkiraan pendapatan 2021, menandai sejarah yang tinggi.

Selain itu, kasus COVID-19 sekali lagi meningkat, dan meskipun banyak negara membuka kembali aktivitas ekonomi dan bisnis menciptakan lapangan kerja. Terdapat banyak risiko; ketika kasus-kasus meningkat, negara-negara kini mengambil langkah-langkah untuk mencoba dan mengendalikan penyebaran virus. Para investor mungkin akan melakukan hedging terhadap kemungkinan pembatasan yang diberlakukan untuk memperlambat penyebaran virus yang dapat menghambat pemulihan ekonomi.

Apa pun itu, S&P 500 telah memiliki langkah fantastis yang lebih tinggi di kuartal kedua, dan kemunduran, bersamaan dengan beberapa volatilitas, tidak hanya alami, tetapi mungkin sehat untuk kelangsungan jangka panjang pemulihan.